本書一步一步解釋財報分析的四步驟，對於需要了解投資分析架構的新手而言，非常合適!
1.獲利性分析-公司是否會賺錢?
主要分析公司為何能穩定獲利?
確實具有長期競爭優勢，或只是運氣好?
競爭優勢有沒有可能突然消失?
分析方式由毛利率、營益率、淨利率、存貨周轉天數、應收帳款周轉天數、ROE走勢與ROE杜邦分析法(淨利率、總資產周轉率、權益成數)來深入了解企業成敗。其中存貨週轉天數好壞還需搭配營收走勢來觀察:
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產品供過於求 營收下降 存貨周轉天數上升
注意: 存貨周轉天數反轉向下、營收有機會重回成長 |
公司擴張期 營收(持續)上升(表下游需求旺盛) 存貨周轉天數上升(公司增加產能來滿足需求)
注意: 月營收開始下滑、則為營運衰退警訊
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公司處於收縮期 營收下降 存貨周轉天數下降
注意: 存貨周轉天數反轉向上(可能為公司看到機會接一些大單)，注意營收可能回升 |
產品供不應求 營收上升(表下游需求旺) 存貨周轉天數下降(表產能不足)
注意: 存貨周轉天數反轉向上、營收將有下滑風險
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詳細介紹請看第 1 章
毛利率、營益率、淨利率
【財報輕鬆學】三大利潤率與每股盈餘EPS
存貨周轉天數、應收帳款周轉天數【財報輕鬆學】流動與非流動資產
ROE走勢與ROE杜邦分析法【財報輕鬆學】股東權益報酬率ROE
2.安全性分析-公司體質是否安全?
了解公司為何能持續健康的財務指標?
未來有惡化的可能?
分析方式由長短期金融負債、營業現金流入佔稅後淨利的比例、自由現金流量來了解公司是否有健康的財務體質。
詳細介紹請看第 1 章
長短期金融負債 【財報輕鬆學】好債或壞債?
營業現金流入佔稅後淨利的比例、自由現金流量 【財報輕鬆學】精算企業真正拿在手上的錢錢
3.價值評估-股價是否便宜?
找出出現便宜股價原因為何?因為景氣不好所有股票通殺?公司出現短暫利空衝擊?公司或產業出現了本質化的變化?
分析方式一:
1.若獲利成長性可預測(穩定或成長)，採本益比判斷股價高低。
2.不同產業階段，會有不同本益比；同產業公司，本益比也會因各公司EPS成長性不同而不同。
3.用EPS年複合成長率算出個股目標價
下表假設公司EPS為此年複合成長率，連續成長四年後停滯，以此4年後EPS的10倍當作合理本益比，取適當邊際。假如一家公司3-5年EPS呈現成長，當年的複合成長率10%，該公司或產業在未來3-5年變動性應該不大，因此認為維持0%-10%的成長率應為合理，故合理本益比就在10-12倍，那當股價低於11倍時，就可以考慮買進。
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EPS年複合成長率(%) |
合理本益比(倍) |
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0 |
10 |
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10 |
12 |
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15 |
15 |
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20 |
20 |
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25 |
22 |
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30 |
25 |
分析方法二:
1.產業獲利若不穩定，要看股價淨值比。
2.通常年年賺錢的公司，股價淨值比會大於1，故股價淨值比無法判斷其合理價格。若公司無法穩定賺錢，則股價淨值比常會遊走在1上下，當遠低1時代表股價被低估，可能股價會有一波反彈。
3.股價淨值比越墊越低，代表產業衰退。
4.
科技股-設備折舊快，股價淨值比長遠低於1；
資產股(如士紙)-就算年年賠，股價淨值比仍居高不下；
景氣循環股-適用股價淨值比來回操作(如台塑，股價淨值比可發現近10年多半維持在1.4-2.3倍，代表台塑股價的合理區間。所以當台塑股價低於1.4倍時股價可能超跌了，當股價高於2.3倍時股價可能超漲了。但此數據都是歷史資料，當塑化產業出現結構性大變動時，整個股價淨值比還是可能會上下移動，需要特別注意。另外，景氣循環股可同時參考產品的報價。如台塑主要產品為聚氯乙烯，所以當台塑的股價淨值比位於低點，且同時聚氯乙烯的報價又開始上揚時，股價反轉拉高的機會高。)
分析方法三:
1.若公司穩定或是逐漸成長，除了適合用本益比來判斷股價，更保險作法為股利折現評價。
4.成長性分析-公司是否具備短期成長動能?
短期成長動能為何?短期成長動能可以持續多久?
分析方式
1.用「月營收年增率」快速判斷公司成長動能。
2.運用長(12月)短期(3月)營收年增率判斷投資時機，搭配本益比區間操作。
結論:
本書除了針對選股步驟介紹外，所應用到的財務指標內容也有一一介紹，
產業分析上也會舉一些實例介紹，故也適合新手學習。
最後一章節也提供了八步驟選股法，配上前面的四大關卡的步驟整理，
是本井然有序的好書，有深有淺，
絕對適合當書櫃中的藏書喔~~推推!
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