心靈富足理財日記 Eudaimonia Condition

判斷股價最常見的合適就是依照本益比去計算。

本益比 = 股價 / 每股盈餘EPS 

我們在來看看前一篇所介紹的ROE

ROE       = 淨利(盈餘) / 股東權利 = 股東權利報酬率

1/本益比= 每股盈餘  / 股價          = 外部股東權益報酬率

也就是說本益比為外部股東們所給的評價 (股價) ，每一塊錢所得到的盈餘。

ROE可以判斷公司的營運績效，也就是公司利用自有資金的效率。

本益比倒數則是判斷股價是否便宜，也就是公司利用外部股東的錢的效率。

由上面公式可以得知，

如果要獲得2%報酬，本益比 = 1/2% = 50

如果要獲得4%報酬，本益比 = 1/4% = 25

如果要獲得5%報酬，本益比 = 1/5% = 20

如果一次投資只能獲得與通膨大致相當的2%報酬，又要扛下股票震盪的風險，那真是太可憐了!

所以，報酬至4%-5%應該為基本門檻，表示本益比至20~25就已經相當高了!

那本益比越低越好嗎? 要造成本益比低的可能原因有

1. 股價上升，EPS也上升，但是股價上升的幅度比EPS小

2. 股價下跌，EPS大致持平

3. 股價大致持平 , EPS上升

4. 股價下跌，EPS也下跌，但是股價下跌的幅度比EPS大

如果是第 1 點，就是EPS不斷上升，推升著股價走高，

如果是第2、3點，則是股價被誤解了，有逢低買進的機會，

但如果是第 4 點，表示股價反映了EPS的下滑，此時進場當盤子，萬萬不可阿!

所以本益比不是越低越好，最好是EPS帶動股價不斷走升。

顯然公司的本益比就是和EPS的成長有密切的關係，所以我們會去找尋公司過去的EPS成長率來推算合理本益比。

本益比評價重點 - 適用於成長型或穩定型產業

1. 過去3~5年EPS成長率是否穩定

    EPS成長率若不夠穩定，代表未來不穩定的可能性也很高。我們就無法以此來推估本益比。

2. 產業變動性不大

   產業變動性大，代表獲利也會變動劇烈，無法藉由過去資料推估未來的成長性。

   但同一個產業的公司，不一定會有差不多的本益比，端看他們EPS的成長性而訂定。

3.獲利不穩定、虧損、EPS小於1、景氣循環股不適用

本益比推估方式

1. 於過去五年區間偏低的位置買進

2. 依據過去3~5年成長率給定合理本益比，在低於合理本益比狀態下買進

    過往每年EPS成長20~30%，本益比約給至20~25倍。

   過往每年EPS成長15%，本益比約給至15倍，一個常見的台股均值。

   財報狗提供類似的對應數據如下，可以此推估合理本益比 : 

以本益比推估合理股價

1.試以5年平均本益比推估合理價位 (完全法)

讓我們再複習一下損益表架構

忘記了? 先複習一下吧  【財報輕鬆學】三大利潤率與每股盈餘EPS

首先需要預估

一、預估營收成長率 :  前三年平均推算

二、預估毛利率 : 前三年平均推算 

三、預估營業費用佔營收比例 : 前三年營業費用佔營收比例估算，若有一次性費用需要剃除(如訴訟、併購)

四、預估營業外收支 : 前三年營業外收支估算，若有一次性收支需要剃除(如利息變化、匯率變化)

這樣就可以預估合理股價囉~

2.試以5年平均本益比推估股價區間 (簡易法)

簡易法適用公司，必須營業成本、營業費用、營業外收支變動不大。

首先需要預估

一、預估營收成長率 :

      (最近一個月營收成長率 , 近六個月營收成長率平均) 取最小者

     或 (去年營收成長率 , 最近一個月營收累積成長率) 取平均

二、預估稅後淨利率 :

     近四個季度稅後淨利率平均 

     或 (去年稅後淨利率 , 近四季稅後淨利率) 取平均

這樣就可以預估股價區間囉~